很多權證投資人對盤整的厭惡程度跟看錯方向不相上下,現股區間震盪時間一久,不僅是時間價值折損,在資金利用上也無效率。如果有一種金融商品,可以有債券固定收益,又能有賣出選擇權的權利金收益,那麼只要股價不大跌,都可以有正報酬。這是什麼呢?就是股權連結結構型商品(Equity Linked Note,簡稱ELN)。

 

ELN的組成結構是零息債券(固定收益商品)+賣出選擇權(權利金),到期日若股價大於(等於)履約價,就賺權利金,那麼小於履約價呢?就可以低接股票囉!

 

舉例來說,有一筆交易名目本金NTD 1,000,000,交易價格99.532%,所以客戶付出的成本為NTD 995,320,連結標的是台灣50(0050),履約價是63.05元,當初買進時價格65元。

 

到期日標的價格

期末可能收益(St/K*名目本金)

年化報酬率

>= 63.05

投資人取回 1,000,000 (63.05/63.05*1,000,000)

5.72%

[(1,000,000-995,320)/995,320*365/30]

< 63.05

=63

投資人取回999,207(63/63.05*1,000,000)

4.75%

[(999,207-995,320)/995,320*365/30]

=62.7549

投資人取回 995,320(62.7549/63.05*1,000,000)

0%

[(995,320-995,320)/995,320*365/30]

=62.5

投資人取回 991,27元(62.5/63.05*1,000,000)

-4.94%

[(991,277-995,320)/995,320*365/30]




由上表可以發現,只要到期時,股價不跌破63.05元的履約價,就可以拿回100萬元的名目本金,那麼年化報酬率一定為正;當跌破了位於62.7549元的損益兩平點,報酬率才開始為負,這時候就可以低接股票,建立長期投資的部位。可參考下圖。

 

 

以前ELN承作門檻較高,但現在很多券商最低承作金額已經降至50萬元,看好標的未來不會大跌、有避險需求、喜歡固定收益或是有節稅需求等的投資人,都可以好好利用ELN固定收益與選擇權結合的特性,別讓資金停放在空等盤整中!

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