權證是投資人與發行商相互買賣的商品,多數人都是站在投資人角度討論買賣權證時會面臨到的問題,但其實權證交易員們也會有最頭痛,最不想碰到的狀況,是什麼呢?

一、剛超過10元、100元的標的

股價剛過10元及100元的時候,跳動單位分別為0.05元及0.5元,價格佔比高(0.05/10=0.5%,0.5/100=0.5%),只要翻兩個ticks就會漲1%,因此權證跳動幅度也會很大。在這種情況下,券商用現股避險時,若沒有完全跟到對應權證的價格進出,損失會是其他價位標的權證的許多倍。即便交易系統可以自動下單,也不一定能跟到權證的瞬間大單。

用下圖統計說明,以市場總平均的行使比例、50%的波動率來計算,藍線代表權證跳動單位,紅線是每百張權證一天的時間價值;可以發現權證價格在股價剛過10元及100元的時候波動最為劇烈,現股價格每跳動一次,權證就會跳2.5個單位。


二、權證標的流動性差

流動性差的標的,容易被投資人掃單,強迫自營商買股票避險以拉抬股價,這對權證發行商來說一樣是避險成本高的無奈狀況。

這時候交易員要告訴自己「假的!!我的眼睛業障重」嗎?當然不是。

大家都知道券商為了成本考量,可能會降vol或拉開買賣價差,有些券商雖然號稱絕不降vol,真心不騙,但大家可以觀察一下其行使比例,往往都比同業小,如此一來與現股連動也較不敏感了,當行情來的時候,許多投資人寧願選擇隱波會微調,但行使比例高以及買賣價差小的權證,獲利反而因為與現股連動高而更驚人。


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